ESG信披既能降低信息不對稱性，提高市場效率，同時也有助于監(jiān)管機構加強監(jiān)管，提高市場透明度和規(guī)范化程度，更有利于推動資本市場健康發(fā)展，走好、走穩(wěn)“提質提量”的新道路。

4月10日，全面注冊制改革正式落地，這是我國證券市場邁向成熟的重要標志。這場資本市場的重大變革意味著把更多選擇權、定價權交給市場和投資者，發(fā)行上市全過程將更加規(guī)范化和透明化，讓“市場之手”優(yōu)化資源配置。隨著以信息披露為核心的全面注冊制的實施，ESG信息披露更加重要，同時有望成為推動資本市場高質量發(fā)展的重要力量。

ESG報告披露率創(chuàng)新

(相關資料圖)

高，披露時間大幅提前

實行全面注冊制后，監(jiān)管機構不再對公司的資質進行審核和判斷，企業(yè)上市之初就公開各項資料，為其未來定期的財務和ESG信息披露奠定了良好的基礎。今年以來，上市公司、擬上市公司披露ESG信息的積極性明顯提升。

擬上市公司方面，自4月10日注冊制落地至5月31日，A股新增上市58家公司，不少公司招股書“公司治理”章節(jié)內容闡述更詳細，并提前至更重要位置。

存量上市公司方面，從上市后ESG報告信披情況來看，與歷史相比，ESG信披意識大幅增強。2022年度A股ESG報告披露家數及披露率皆創(chuàng)新高。截至4月28日，共有1741家公司披露ESG報告，披露率達到33.77%，其中不乏上市不足半年的次新股。

值得一提的是，2022年度ESG報告與年報同時披露（截至4月末，下同）公司占比超98%，同步率創(chuàng)新高，較上一年提升4個百分點以上。數據顯示，2022年度A股公司ESG報告披露時間較年報平均滯后僅20天左右，ESG報告披露嚴重滯后年報的公司數量大幅減少。2020年度平均滯后近80天，2021年度平均滯后76天左右（剔除同時披露公司）。

全面注冊制實施的首個年份里，除財報之外，上市公司的ESG信披積極性明顯提升，尤其是汽車、基礎化工等傳統行業(yè)公司ESG報告披露率大幅提升。

全面注冊制與ESG

理念不謀而合

全面注冊制將有效促進ESG信息公開。不同于財務績效，ESG聚焦環(huán)境、社會、公司治理績效，是衡量公司發(fā)展可持續(xù)性的重要價值體系。作為非財務指標，ESG信披、ESG評價在提高公司內部治理水平和外部監(jiān)督效力方面均發(fā)揮著極其重要的作用。也因此，自2019年注冊制試點以來，交易所和證監(jiān)會對上市公司的ESG信披提出了更加嚴格的要求。

2021年底，深交所對《股市上市規(guī)定》進行修訂，為促使上市公司提升公司治理水平，強化中介機構“看門人”義務，新設“公司治理”和“中介機構”兩章，分別吸收原規(guī)則中董監(jiān)高、“三會”運作、保薦人等章節(jié)內容并予以充實。

2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司投資者關系管理工作指引》要求，在溝通內容中增加上市公司的環(huán)境、社會和治理（ESG）信息。

2023年2月，上交所和深交所分別對股票上市規(guī)則進行修訂，對ESG信披提出更為明確的內容指引：上市公司應當積極踐行可持續(xù)發(fā)展理念，主動承擔社會責任，維護社會公共利益，重視生態(tài)環(huán)境保護；公司應當按規(guī)定編制和披露社會責任報告等非財務報告。

此外，證監(jiān)會年初發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》明確要求引入長期資金并加強全面信息披露。由此不難看出，全面注冊制改革的政策導向與ESG的價值理念不謀而合。

ESG有助于

投資者“避雷”

ESG強調公司的可持續(xù)發(fā)展，與A股全面注冊制推動上市公司高質量發(fā)展的目標高度契合。全面注冊制下，企業(yè)在信息披露中責任重大。中國人民大學原副校長吳曉求曾表示，全面注冊制之下，如果企業(yè)只是靠包裝，信息披露虛假，會受到比核準制下高得多的處罰。

證券時報·中國資本市場研究院統計，截至2023年5月31日，A股市場過去五年違規(guī)（2018年以后上市股）的注冊制公司數量僅有核準制公司的1/5，但平均處罰金額接近核準制公司的5倍；遭立案調查的197家公司中注冊制公司僅有3家。可見，注冊制之下上市公司違規(guī)違法成本大幅增加，違規(guī)、立案調查的注冊制公司數量明顯縮減。

另一項統計顯示，4月10日至5月31日，ST股日均換手率平均1.82%，較3月份下降0.63個百分點；非ST股日均換手率平均2.87%，較3月份上升近0.2個百分點?？梢?，ST股活躍度明顯下降。

上述立案調查公司及“披星戴帽”公司，在治理、財務方面的風險于ESG評級中均有所體現。數據顯示，被立案調查上市公司（2023年以來公告）最新ESG評分下降公司占比超七成；ST股最新ESG得分平均5.08分，遠低于非ST股的平均6.19分。

對投資者而言，ESG如何幫助投資者“避雷”。記者在對業(yè)內專業(yè)人士采訪時了解到，財報數據可以體現公司短期的經營成果，ESG則側重未來，環(huán)境、社會、治理指標的實現情況會直接影響到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和股東利益。一旦上市公司出現負面行為，則會在其ESG指標中有所體現，投資者可以通過企業(yè)ESG報告以及ESG評級變動情況及時掌握公司的潛在風險，輔助投資決策。

“提質提量”道路上，

非財務信披更加重要

縱觀全球股市，均不同程度開展了ESG信息披露。美國SEC（美國證券交易委員會）早在2010年就發(fā)布《關于氣候變化相關問題的披露指導意見》，要求上市公司披露環(huán)境問題對公司財務狀況的影響。歐盟于2014年推出《非財務報告指令》，要求員工人數超過500人的大型企業(yè)披露ESG信息。港交所于2012年發(fā)布《環(huán)境、社會及管治報告指引》時首次提及在港上市公司ESG信息披露，2021年港交所發(fā)布新規(guī)，要求ESG報告與年報同步刊發(fā)。截至2022年9月，港股恒生指數成份股2021年度ESG報告披露率達到100%。

隨著注冊制的實施，A股資本市場將加速“吐故納新”，上市公司非財務信息的披露相比核準制時期將更加重要，ESG信披既能降低信息不對稱性，提高市場效率，同時也有助于監(jiān)管機構加強監(jiān)管，提高市場透明度和規(guī)范化程度，更有利于推動資本市場健康發(fā)展，走好、走穩(wěn)“提質提量”的新道路。

（作者系證券時報記者）

本報專欄文章僅代表作者個人觀點。

（文章來源：證券時報網）

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